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《和訊實盤秀》第352期:有色品種實戰交易法則

2017年08月17日14:00 來源: 和訊期貨
視頻信息

主 持 人:馮和平 嘉賓:潘啟祥

文字實錄:

  嘉賓簡介:

  潘啟祥

  潘啟祥是一位低調的民間高手,自2000年專職從事期貨交易,連續六年的虧損,讓他不斷的拜師學習思考總結,一朝夢醒,自成交易體系。2006年開始穩定盈利,每年獲利保持在50%以上。交易系統適用於超短線到超長線交易,是國內首次用月線做交易的民間投資高手。被譽為期貨界的“朱之文”期貨交易圈裏的“大衣哥”。

  本期精彩回顧:

  主題有色品種實戰交易法則

  

  分析師連線:

  周文科 簡介

  大地期貨有限公司總經理助理兼研究總監,鄭州商品交易所棉花高級分析師,2015-2017年度杭州師範大學經管學院客座教授。

  10年的產業從業經歷積累,使其煉就對大宗商品價格驅動力的深刻洞察,並利用研究的優勢,服務央企、全球500強企業,各地省屬重點國企和上市公司開展期現結合業務,助力實體經濟的穩健經營和良性發展。2016年,策劃並組織實施的“棉花換尿素”被《期貨日報》、中期協等眾多媒體廣為報道,服務的浙江紡織品集團入選2016年鄭商所優秀示範點基地企業,案例收入2016年中期協研究部產業服務案例並作為開篇案例報道.1、黑色最近為什麽走強?

  連線內容:

  棉紗期貨上市的套利策略

  一、棉花和棉紗期貨的標的

  棉花:顏色31;長度28;馬值B1,B2;斷強S2,整齊度U2,軋工質量P2,異纖1包或無。從CF1711合約開始,棉花交割基準地為新疆,取消新疆棉的產地升水,改為內地棉產地貼水200元/噸。

  棉紗:18.5TEX(32支)普梳棉本色筒子單紗(環錠紡,質量符合國標),20KG異纖少於80處。棉紗交割基準地為河南,山東、江蘇,浙江產地升水380元/噸,實際浙江和最遠的河南的產地間的運輸費用一般不超過200元/噸。

  二、棉花和棉紗的關系

  紡織廠生產32指普梳紗的配棉按照要求是1.13噸,實際生產過程當中一般是1.05-1.08噸棉花生產1噸棉紗,按照浙江某紡織廠(20萬噸規模),生產成本5800元/噸。

  2014年3月份之前,因為中國棉花的收儲政策,看上去C32-棉花的價差低於5000元,這個加工費造成沒有配額的中小型紡織廠的大量關閉,而能夠生存下來的紡織廠,因為有進口棉配額的原因,加上拍儲時得到不同比例的進口配額,實際的用棉成本是低於國內棉花價格的。因此,我們參照2014年3月份以後的國內棉花現貨和棉紗的價差關系。為了便於在交易中棉花和棉紗數量的匹配便利,我們將兩者的價差優化成1:1的關系,直接采取1噸C32棉紗-1噸3128棉花。2014年3月以後,這個價差的低位在6700元/噸,高位超過8500元。2014年,國內棉花從收儲向直補過渡,棉花市場氛圍極度悲觀,中小紡廠關閉已經告一段落,因此棉花價格的下跌給予紡織廠的高利潤,短期因為紗的有效產能沒能快速釋放,因此維持了大約6個月的高利潤階段。而2015年春節後,相對穩定的C32紗和棉花的價差主要在6600-8000的區間,中位數7300元/噸。

  三、棉花和棉紗期貨盤面和現貨關系

  (一)CF1711及以後合約鄭棉和內地棉花的價格關系

  1、2015年以後,從我們接觸的現貨企業的倉單升貼水統計情況看,標準級附近的棉花隱含了約500元/噸的新疆棉平均倉單升水;2017年11月合約及以後,新疆棉的200元產地升水取消;那麽隱含的質量升水約300元/噸。

  2、盤面基準交割地改為新疆,這裏隱含了疆棉到內地的實際運輸費用變化(運輸費用-500元的運補,采收季500元/噸,其他時間200元/噸)。

  四、C32棉紗和棉花的價差

  因此,我們按照內地的棉花現貨價倒推,CF1711以後的合約的棉花的價格平均要比內地現貨價低500元/噸左右,因此,我們在內地C32支棉紗-鄭棉的價差中,價差區域從6600—8000上調至7100-8500元/噸,中位數7800元/噸。而在9-12月的采收季,價差區域在7400-8800元/噸,中位數8100元/噸。

  四、棉紗期貨上市初期的套利策略

  由於新年度全球除中國外棉花供過於求,目前棉紗庫存18天左右,三年同期高位,行業布的庫存接近一個月,歷史高位,基本面偏空,因此,建議棉紗期貨上市初期做擇機做空策略。

  CY1801基準價23000元/噸,CF1801合約8月16日收盤15145元/噸,價差7855元/噸,價差在中位數附近。由於整體基本面是由於下遊需求傳導不暢造成的逐步往上遊擠壓利潤,因此套利策略上選擇套利采取買1手棉花空1手棉紗策略。

  風險點:棉紗交割庫容限制,持倉過大,容易出現擠倉。

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