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全球央行政策或同步收緊 流動性泛濫已到頭

2016年12月08日15:46 來源: 和訊視頻
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主 持 人:龐淩子 嘉賓:鄧海清徐陽

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  和訊網:鄧老師,短期來看12月份美聯儲加息基本上是可以肯定的,歐央行如果在這個時候延長QE,歐美央行政策的背離將會更加明顯。您認為這個對全球的債市和股市會帶來怎樣的影響?

  鄧海清:這樣一種市場預期在現在的資本市場上已經表現的比較充分了,美聯儲12月加息的影響,在11月份時美國公布大選結果一出來之後,特朗普發表了勝選演說詞,基本上對12月份美聯儲加息的概率就已經從50%直接飆升到了86%,將近一個月的市場走勢基本上已經把美聯儲加息的影響在資本市場上反映的比較充分。

  未來我們的看法,歐央行在2016年也有個非常明顯的變化,歐央行QE的貨幣寬松力度一直都是在收縮,盡管我們可以看到它的整個購債規模並沒有進一步放大,歐央行負利率的底線在今年三四月份時,就已經明確表示了他們負利率政策的底線。我們認為現在歐央行它的核心通脹率也發生了很大的變化,2016年上半年整個歐洲的核心通脹率基本上是零,到了現在歐元區的核心通脹率已經飆升到了0.5、0.6。這也就意味著2016年,歐央行是世界上唯一一個指定的通脹進行調整貨幣政策的,世界上唯一的一個單一貨幣準則的央行,歐元區裏面通脹的變化一定會表現在歐元區貨幣政策的調整裏面。

  我恰恰不認為美聯儲的貨幣政策跟歐央行的貨幣政策,現在兩者之間,特別是2017年兩者之間會出現一個分道揚鑣的政策走勢,我們認為這種分道揚鑣式在2015年是表現最為突出的,美聯儲加息,歐央行加大放水,這才是要真正的分道揚鑣,相悖而去。

  2017年我們認為是全球性的,隨著通脹回來,世界上所有的央行都會開始呈負利率,從量化寬松轉化為回歸常態化,央行的貨幣政策恰恰是開始步入一個同向性,同步性的,只不過大家加息的頻率、節奏會有差別,大家不會存在著方向的再次背離的情況。

  和訊網:您認為中國央行是不是也會,因為在這周末央行也有官員曾經表示出我們條件成熟的話可以加息,明年是不是有這種可能?

  鄧海清:中國央行加息的問題我覺得要分兩個角度來看,第一個角度是針對我們實體經濟的,存貸款利息加息,傳統意義上加息的角度來看這個還會有比較長時間的等待,至少一年內都還很難看到一個落到實處的存帶寬加息的出現。

  另外一個角度是從央行的貨幣政策市場的角度來看,我們在10月份、11月份,如果從央行的公開市場貨幣操作的資金提供成本來看,中國央行已經在貨幣市場進行了實質性的加息。我們看到的無論是七天、隔夜還是銀行間同業承擔的利率基本上都做了大幅上升。隔天跟七夜基本上是上升了25個BP左右,同業承擔的利率基本上上升了五六十個BP,現在我們看到的六個月以上的銀行同業承擔的利率非但沒有止穩下降,反而還在繼續飆升。

  大家在以前同業之間的資金及其充裕,流動性泛濫的好日子基本上就走到了,最近這段時間債券市場調整的非常慘烈,這個跟央行貨幣市場實際資金成本的上行,以及整個銀行同業間資金成本價格的變化,中長期的變化都有重要的關系。

  

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