視頻首頁 > 直擊會場

周其仁:匯率機制面臨一系列挑戰精彩回顧

2012年11月26日13:16 來源:
播放次數:0
分享
收藏
轉帖到: |||| ||
.10.148353762

周其仁:匯率機制面臨一系列挑戰

上傳時間:2012年11月26日
主持人:    嘉賓:周其仁
北京大學教授周其仁表示,匯率要穩定,主要靠央行去穩定匯率機制。
.10.148352965

城鄉一體化需要草根金融和農地金融

上傳時間:2012年11月26日
主持人:    嘉賓:辜勝阻
要構建多層次的“正金字塔式”的金融體系,不僅要多層次,而且要“正金字塔型”。
.10.148352262

賀鏗:規範民間借貸方式

上傳時間:2012年11月26日
主持人:    嘉賓:賀鏗
為了有效避免金融危機,當前我們應該重點改革金融監管的方式。
.10.148352161

銀行業在國際競爭中落地生根須遵守規則

上傳時間:2012年11月26日
主持人:    嘉賓:範文仲
中國銀行業都要走出去,既然要參與國際的競爭,就必須得遵守國際規則。
.10.148349007

祁斌:中國經濟轉型離不開金融體系市場化

上傳時間:2012年11月26日
主持人:    嘉賓:祁斌
讓金融體系的效率能夠發揮這是一個重要的因素。
.10.148348763

潘功勝:區域金融改革應避免相互攀比

上傳時間:2012年11月26日
主持人:    嘉賓:潘功勝
我們應該預防區域性金融改革可能產生的外溢性,不公平性等負面效應。
.10.148348420

梁濤:保險業進入發展和矛盾凸顯並存階段

上傳時間:2012年11月26日
主持人:    嘉賓:梁濤
保險業的發展既面臨著難得的機遇,也存在著挑戰。
.10.148348011

向松祚:中國金融改革對金融創新重視不足

上傳時間:2012年11月26日
主持人:    嘉賓:向松祚
金融改革是我們下一步改革的當務之急,目前對金融重視不夠。
.10.148322802

吳成欣:華泰明年會取得突破

上傳時間:2012年11月25日
主持人:李寧    嘉賓:吳成欣
吳成欣:華泰明年在柴油和汽油動力方面會取得突破
.10.148322748

李俊成:更多巴博斯車型進入中國

上傳時間:2012年11月25日
主持人:張楊    嘉賓:李俊成
李俊成說巴博斯的運營總部對廣州車展非常重視。

文字實錄

  周其仁:謝謝主持人。剛才已經有很多精彩觀點已經發表了。

  我先講經濟轉型,這是提出了很多年的口號,老要講它,難在什麽地方呢?我想是因為我們現在所要轉型曾經非常成功,成功就有慣性,利益有慣性,觀念也有慣性,我們的政策制度都有相應的慣性。情況一旦發生變化這個慣性一段時間很難擺脫掉。為什麽說是曾經非常成功的型呢?因為曾經就是中國采取了改革開放,而且是在人均GDP不到1000美元的情況下實行了絕對開放,而且是主要對全球人均1萬美元、2萬美元的發達地區,允許資本進入。這樣就發揮了一個巨大的比較優勢,因為我們過去不懂什麽叫比較優勢,關起門來我們就是自己窮,發現窮就是成本低,成本低就有競爭壓力,中國人不但窮而且愛學習。所以一開放後的優勢,仿造模型、創造性的技術,很快我們的開放取得了成就,大大推動了經濟增長,增加了國家的實力,也讓中國人每一個階層的視野,你看到20年前是不可同日而語,到今天已經是世界第二經濟體。所以這一套打法,你說外向主導也好,依賴外需也好,其實是非常成功的。

  這個成功同時帶來了挑戰,其中一個關鍵跟今天討論的題目有關,外向的東西躲不開匯率機制,匯率要穩定,剛才有發言人還講到這個問題,問題是靠什麽去穩定匯率機制。我們靠來靠去靠央行,所謂匯率穩定就是市場上1塊美元進來,昨天的成交價是8塊美元兌換,你要穩定就是今天進來1塊人民幣再拿8塊美元去,而央行靠什麽去拿?只要我們的匯率機制當中贏取了貨幣環境的變化,這是排放必然帶來的東西。8000萬人做出口,你要維持匯率的穩定,否則生意沒法做。但是我們在過去的形成打法當中,央行就是一石二鳥,既要維持人民幣幣值的穩定,又要維持人民幣兌美元的穩定。曾經在國際上大家認為這是一個很好的辦法。國際上有一個意見你管不住讓別人管,只要固定匯率,法院就把貨幣發行量管住。這也有道理,但是這個論點在最近十年當中遇到了一個新的挑戰,美元胡鬧,美元本身不穩定,現在看來這個問題打了很大的問號。其實1971年以後美元和黃金就脫鉤了,脫鉤以後就是靠美國的貨幣政策在控制,就是全球貨幣,全球發放貨幣和國內物價之間有一個很大的空檔,美國貨幣當局,美國政府機會主義在全球美元的秩序中,從伊拉克戰爭以後負面影響越來越大。這時候如果我們由央行用基礎貨幣盯住美元兌人民幣的匯率,勢必引起人民幣的匯率上去。當初有一個詞叫“被動超法”,只要有匯率穩定目標,由央行監守進來1塊8塊就要出去。這個東西我認為是過去開放成功當中帶來的挑戰,這樣基礎貨幣,廣義的M2,中央是這樣來的,簡單的概括就是匯率的穩定,實際上我們是引入成長、輸入成長,因為美元發債量太大就會影響中國國內的經濟。物價指數上來以後國家的成本就上去了,勞動、土地、原材料,上去以後匯率還是在升,因為我們國內的物價指數升得比美國快,這就帶來了一系列的挑戰。

  所以我們是很成功,出口導向促進經濟,經濟高速增長很成功,要肯定一下,不能輕易的否定。但同時要看到帶來的挑戰,成功和不可持續這兩樣東西都在齊頭並進。為什麽不成功?不協調因素在上升,貨幣量太大就把物價擡高了。我們的利率又比較死就會形成負利率,這就意味著誰借錢資產上就會有好處,所以信貸的需求就非常爆。這樣你看我們國民經濟的杠桿率就是在上升,所謂杠桿率就是整個未了的債務和GDP的比例,像銀行這塊應該是120%,如果把非銀行的那些債務都放進去看這個比例更高。杠桿在提高,然後由於成本也拉高了,我們的生產率沒有持續的跟上來,因為企業的盈利水平,等到高峰期是什麽發展,要求生產率上升多的幾個開始下降,現在很多企業為什麽困難,為什麽企業都比較難看,成本頂上去了,生產力沒有相應提高,這種情況下國民經濟是停不了在原來的增長形勢上。再加上2007年美國金融危機變成全球化,然後2010年歐債危機的衝擊。還有一個派生效果就是物價總的偏高的話要采取調控,我們國家的調控除了經濟手段、法律手段,很大程度是用行政,我們對經濟的管制這些年左一刀、又一刀,不管不行,因為房價是亂的,這麽多老百姓有意見。北大很多畢業生覺得這輩子沒什麽希望買房了,最後就采取限購,限購就是行政措施。這種行政措施多了,國民經濟內生的動力本身就要受到限制,這樣不行、那樣不行,創新本身要受到抑制,再加上行政管制真的把通脹指數管住了,另一個麻煩又來了,因為杠桿率很高、宏觀債務量很多,很多大企業、大公司負債率都很高,負利的時候負債率高沒問題,但是利率一轉正,債務比率又高,這就是一個債務通縮的機制形成。所以這一波下行不單單是外部,還有內生的部分。那麽國民經濟就進入一個兩難經濟,你允許下行的力量強制經濟是可以的,但是代價非常高,而且我們從12%、13%的高速增長,要讓增長點掉得太快,今年以來我一直講一句話叫“水落石出”,經濟下行是高位下行,是高負債情況下的下行,與日本那種反正不行了再往下掉一塊情況不行,多少年不行了大家想法也沒有太大,負債率也沒有太大,中國是高危下行,利率為負大量借債,很多企業買的東西價格一直下滑,其中最大的是財務成本、利息成本、負債成本,現在把很多地區企業、行業給頂,這是國民經濟現在面臨的一塊。是成功,但是這個成功是在一個環境下的成功,環境變化這個經濟策略、體制都應該發生變化,如果你不變滯後就會出問題。

  現在怎麽選呢?如果不采取措施可以進一步紮下去,這個可能性是存在的,這當然可以恢復平衡,可是代價非常大,因為會變成系統性問題,國民經濟普遍債務是偏高的,我們是銀行主導的一個金融體制,跟股本金支持的經濟是不一樣的,股本金經濟只能大家扛著,他是股東,債權不管的,事先講好多少錢、多少期還本付現。所以讓經濟滑下去不行。說我們再往裏加杠桿行不行?加杠桿行,但很大程度上是“飲鴆止渴”,以後會帶來麻煩。

  那麽看看能不能出現第三條道路,就是改革突圍。不是完全往裏放債,因為你仔細研究中國國民經濟很有意思,我們的問題有時候挑戰很大,但是我們的國民經濟和發達國家之間除了收入水平有差距,在體制特征上也有一些差距。改革開放30年社會主義市場經濟走到今天我們還有很多資源不在市場裏,這與發達國家是不同的,發達國家差不多所有資源都在市場,我們有很多資源不在市場裏。土地你看進入市場的多少,只有被政府征用以後才拍到市場,在整個土地當中是很少一部分,我們政府機關、單位裏用的土地都不在市場裏,農村大量的建設用地不在市場裏,市場機制沒有對它發揮作用,因為我們相應的法律、權力沒有界定清楚。金融有大量不在正規金融內,民間金融活動、隱資銀行等,這個量非常大,這是國民經濟增長中非常重要的兩個因素,裏面有很大一部分不在市場。所以這就給中國帶來一個難得的機會。美國當年跟黃金脫鉤以後貨幣發毛,最後是裏根和卡特提名,到裏根連任主席,強行收緊縮銀根,聯邦基準利率升到了百分之十九點幾。93、94年中國的通貨膨脹達到了24%,書記親自見央行行長。我們有大量的資源沒在市場裏,貨幣是幫著賺資源的,是媒介,賺的東西少貨幣就偏多,賺的東西多貨幣就不偏多,通俗點講水多了就加面,面就是沒有進入市場裏的那些資源。大量的資源不在裏面還有一個現象,中國的很多資源不在市場裏又很靠近,因為整個市場經濟對所有資源配置在發生作用,所以中國有一大塊在半合法市場裏,法律以外的是小產權房。北京天子腳下,北京大學騎自行車20分鐘,我一定可以保證你看到小產權房,到處都有。金融活動法律法規以外的東西有,這種法外的交易很難升級上去,與合法的交易之間對資本量形成可以做很多經驗的研究。有過一本書叫“資本的秘密”,合法的交易資本升上去就是快。我們要註意不在市場裏的資源放進去,通過改革包括法律的、政策的、地方實踐的納入到合法的交易體系當中來,擴展社會主義市場經濟的合法部分。因為從政治上講很多中國人民的活動都花在非法領域了,這個國家將來是很麻煩的,這個苗頭已經出現了,一些人在正規世界生活,還有很多人在非正規世界生活,在合法半合法、合法外的世界生活,如果我們的體制改革不註意這個問題就很麻煩。講起來跟前面幾位,特別是黃奇帆市長講的意見一致,一個是消極平衡,讓貨幣擠出去,一個是積極的平衡,把不在市場裏的或者是法外世界進行活動的土地交易、金融活動納入市場。從這個角度來完成我們的轉型。所以從這個意義上看,今天的題目金融改革應該是整個經濟轉型當中非常重要的,要服務於金融轉型,本身也構成一個策略。謝謝。

  

  

網友評論

視頻熱點

相關視頻推薦